Vinstinversion och kapacitetsutvidgning

1, Review and Outlook: Market Trends and Base
Under första halvåret, rostfritt stål och Shanghainickel Priserna fortsatte att bryta nya historiska lågheter på 21 år på grund av inventerings- och produktionskapacitetstryck. När juli närmar sig har åtgärden "anti -inblandning" verkligen medfört en marknadsförändring i branscher med ett överskott av svarta serier. Även om rostfritt stål har sett en bottentrend, är återhämtningen betydligt lägre än andra sorter. Det främsta skälet till att rostfritt stål och Shanghai -nickel förblir svaga under starka förväntningar är den ihållande motsägelsen mellan otillräcklig konsumtion och kapacitetsutvidgning. För det första har nedströmsförbrukningen varit långsam att förbättra, med begränsad tillväxt inom nya och traditionella stålindustrier. Den indonesiska smältsektorn, inklusive NPI, nickelis och MHP, har upprätthållit hög utbud med vinster, och exporten till Kina har nått en ny hög, vilket har lett till intensifierat tryck på inhemsk inventering och kapacitetsoptimering. Enligt Steel Association har 11 ledande rostfritt stålföretag, inklusive Taiyuan Iron and Steel, Qingshan och Delong, nått ultralåga utsläppsnivåer för stål. Därför befinner sig industrikedjan fortfarande i ett negativt återkopplingstillstånd, med svaga produktionsnedskärningar, högt lagertryck och en nedåtgående förskjutning i prisfokus. Marknaden är pessimistisk när det gäller framtiden, vilket leder till oförmågan hos framtidspriser under de närmaste och fjärran månaderna för att dra upp priser, vilket resulterar i en total platt struktur av futurespriser. Även om den månatliga premien är otillräcklig har de viktigaste innehaven överförts till 2601 -kontraktet. Om 01 -kontraktet kan bli huvudavtalet i förväg i framtiden kan marknaden förändras.
Termstruktur och grund: Med förbehåll för marknadsförhållanden, på historiskt låga nivåer
Från basens absoluta värde och volatilitet kan man se att den övergripande grunden har försvagats sedan 2022, främst på grund av ökning av produktionskapacitet och utbud, vilket har lett till en mer konsekvent marknadsutsikter för framtida marknadsförändringar, vilket resulterar i nästan konsekventa framtider och spotpriser. Basförändringens storlek är relativt liten. Sedan juni har den rostfria stålbasen som ges av marknaden förblivit cirka 400 yuan, medan den raffinerade nickelbasen huvudsakligen har fluktuerat cirka 2000 yuan. Å andra sidan, ur perspektivet av termstrukturen, finns det en nedåtgående trend i Contango -strukturen, och prisskillnadsförändringarna under de när- och fjärran månaderna är relativt små. Sammantaget, på grund av marknadsförhållanden, finns det relativt få möjligheter till arbitrage mellan futures och futures, såväl som mellan futures och futures. Trots att anti -involveringsåtgärden har drivit den totala ökningen av den svarta marknaden, har rostfritt stålindustrins svar varit relativt platt.
Marknadsutsikter: gå på tunn is
Med tanke på framtiden kommer den kinesiska industrin i rostfritt stål att fortsätta att möta ett betydande tryck för att minska lager och optimera produktionskapaciteten. Huruvida det kan uppnå balans mellan utbud och eftermakt genom att upprätthålla aktiv export, öka den inhemska efterfrågan och optimera industriell struktur kommer att bestämma branschens totala driftskvalitet. På grund av den höga graden av koncentration i själva rostfritt stålindustrin uppnår ledande företag en omfattande täckning av industrikedjan genom att lägga ut uppströms råvaror (såsom nickelmalm och krommalm) till nedströmsbehandling och tillverkning. Integrerad layout hjälper företag att upprätthålla kostnadsfördelar under nedgångar i industrin, vilket ytterligare intensifierar branschkoncentrationen. Mot bakgrund av en nedåtgående förskjutning i priscentret för tyngdkraften, även om anti -inblandningspolitiken har vänt pessimistiska förväntningarna på kort sikt, har priserna bottat ut och fluktuerat. Men för att bryta sig loss från den låga kostnadszonen i framtiden behövs betydande utbudsreformer eller utländska kostnadsdragning innan marknaden kan komma ut från trenden med låg priskonkurrens.

Nickelmaterialprodukter.

 

Nickelplatta

Nickestång

Nickelör

Nickeledning

Nickelbearbetade delar

Nickspole

2, Möjligheter i makroförändring: Starka politiska förväntningar
Denna runda av anti-involvering står inför en högre komplexitetsnivå jämfört med 2015-2018. Inom de nuvarande stora interna konkurrensområdena dominerar statligt ägda företag, och den relativt bakåtgående produktionskapaciteten har i princip eliminerats i föregående omgång av reform av försörjningen, och "koldioxidutsläppen" har också uppfyllt miljöskyddskraven. Därför kommer denna anti-interna konkurrenskampanj huvudsakligen att anta en kombination av kortsiktiga och långsiktiga åtgärder, med fokus på att kontrollera ökningen, till exempel att reglera investeringsattraktionsbeteendet hos lokala myndigheter för nya och upprepade ineffektiva investeringar, samtidigt som de gradvis förbättrar industristandarder. På grund av de betydande prestationerna i hög energiförbrukning och miljöföroreningskontroll i det tidiga skedet kommer den faktiska effekten av utfasning av föråldrad produktionskapacitet inte att vara lika bra som 2015. I framtiden kommer skadlig konkurrens till låga priser att elimineras genom att gradvis förbättra industritekniska standarder. Sedan augusti 2020 har China Iron and Steel Industry Association genomfört publicitetsarbetet för ultra-låg utsläppsomvandling och utvärderingsövervakning av stålföretag. Från och med nu har 197 företag offentliggjort offentliga tillkännagivanden på Steel Association-webbplatsen, och de bästa företagen har gradvis uppnått ultra-låga utsläppsnivåer för stål. Effekterna av den nya omgången av miljökonsekvensbedömningar på minskningen av produktionen inom stålindustrin försvagas.
Ur perspektivet av utländsk export är tullarna fortfarande osäkra. Det finns en möjlighet till variabla tullar på nedströms importerade produkter i rostfritt stål som exporteras till USA. Ur perspektivet av direkt export av rostfritt stål till USA har den nuvarande exportvolymen nästan återgått till noll. Även om transithandeln fortfarande kan påverkas, distribueras fokusen på inhemsk export i rostfritt stål huvudsakligen i Asien och vissa utvecklingsländer. Ökningen av amerikanska tullar har liten inverkan på den totala exporten av rostfritt stål. Därför, med industrialiseringsprocessen i tillväxtmarknadsregioner, kan exportbehovet för inhemskt rostfritt stål fortsätta växa i framtiden. Effekterna av utländska tullrisker är i allmänhet kontrollerbar.
3, Nickel och rostfritt stålindustrikedja: Kris orsakad av överkapacitet i gruvsektorn Nickelmalm: Kontinuerlig utbud, var uppmärksam på nya förändringar på Filippinerna och Indonesien
Den nuvarande indonesiska regeringen har satt den godkända nickelmalmkvoten för RKAB att nå 364 miljoner ton 2025, jämfört med 319 miljoner ton under samma period förra året, vilket indikerar en betydande ökning av den godkända kvoten. Emellertid är den totala konsumtionskapaciteten för nickelmalm fortfarande relativt svag, med 240 miljoner våta ton nickelmalm som faktiskt smälts 2024 förra året. Därför, från leveranssidan ensam, är den årliga nickelmalms produktionskapacitet fortfarande överskott, med ytterligare ökningar av Indonesiens nickelmalmkvot. Med den kontinuerliga ökningen av utbudet har motsägelser intensifierats och marknaden måste prissätta denna överskottsnyhet.
Inom nickelbrytningssektorn har handelsmönstret för östasiatiska nickelgruvor i princip tagit form. Med bildandet av den nedströms nickelindustrins kedja, lindrar nickeljärnanläggningar gradvis trycket på nickelmalmförsörjningen genom att importera nickelmalm från Filippinerna. Indonesien har förvandlats från ett nickelmalm som exporterar land till ett nickelmalmimportland. Under de senaste tre åren har den genomsnittliga årliga importvolymen av nickelmalm i Kina varit cirka 40 miljoner våta ton, med Kinas beroende av nickelmalm från Filippinerna som högst 30 miljoner våta ton, följt av Nya Kaledonien. På grund av den kontinuerliga minskningen av den inhemska nickeljärnplantproduktionen minskar emellertid efterfrågan på importerad nickelmalm också.
Nickel Iron: Overseas nickeljärnproduktionskapacitet expanderar, men vinsten fortsätter att krympa
Under de senaste tre åren har Indonesien kontinuerligt släppt en ny produktionskapacitet för nickeljärn, vilket mycket överstiger den inhemska nickeljärnproduktionen. Samtidigt har mängden nickeljärn som exporterats till Kina också nått en ny höjd. Det förväntas att Indonesiens nickeljärnproduktion i år kommer att vara 1,53 miljoner ton metall. Med utvidgningen av indonesiska nickeljärntillverkare fortsätter inhemska nickeljärntillverkare att möta tryck, och deras produktionskapacitet minskas ständigt på grund av långsiktiga förluster. Samtidigt ökade Indonesiens skattesats under det första kvartalet priset på nickelmalm, vilket gradvis komprimerade vinstmarginalen för nickeljärn till cirka 970-990 yuan/nickel. Den långsiktiga förlusten av inhemsk nickeljärn vinst kommer främst från kostnaden för utländska nickelmalm, svaga rostfritt stålpriser och pressningen av miljöskyddskostnader.
Produktionen av nickeljärn under de första sex månaderna var 137900 ton, en minskning med 7100 metallton jämfört med samma period förra året. På grund av det lösa utbudet av nickelmalm och utvidgningen av produktionskapaciteten orsakad av utländska investeringar har Indonesiens vinster minskat men fortfarande förblivit lönsamt. Produktionen av nickeljärn under de första sex månaderna var 900000 ton, en ökning med cirka 150000 ton jämfört med förra året. På grund av det faktum att medium till högt nickeljärn är en av de viktiga råvarorna för stålverk för att producera rostfritt stål, har det höga årliga produktionsschemat i rostfritt stål lett till en kontinuerlig ökning av Kinas beroende av utländskt nickeljärn. Den kumulativa importen av inhemskt nickeljärn är 490000 metall ton, en ökning med cirka 100000 metall ton år till år.
Med tanke på framtiden har lågsäsongen inom rostfritt stålindustrin resulterat i magra vinster för stålverk, vilket tvingar nickeljärnpriser. Det kontinuerliga rekordhöga returflödet av nickeljärn i Indonesien har emellertid förvärrat överutbudet på den inhemska marknaden, vilket resulterat i det totala låga transaktionspriset för nickeljärn som faller till 900-920 yuan/nickel. Situationen med svag efterfrågan och överproduktion på den inhemska marknaden för rostfritt stål i framtiden är svår att vända, och trenden på nickeljärnmarknaden kan fortsätta att visa låga prisfluktuationer, medan kapacitetsutnyttjandegraden kommer att fortsätta att förbli på en låg nivå.
Ökad volym nickel mellanprodukter driver inhemsk importtillväxt
Som världens största nickelproducent har Indonesien ökat sin skattesats för nickelbrytning under första halvåret. Produktionen av nickeljärn, högt isnickel och MHP har emellertid ökat avsevärt, och exporten av råvaror till Kina har nått en ny hög. Utvidgningen av produktionskapaciteten på råmaterialsidan har stimulerat nedströms producenter. Den globala nickelmarknaden förväntas ha ett överskott på 198000 ton nickel under de kommande 25 åren, och nickelindustrin har förblivit i ett överutbudsmönster under tre år i rad.
Sedan början av året har Indonesiens MHP -produktion varit cirka 222300 ton, en ökning med cirka 40% jämfört med 155100 ton förra året. Samtidigt har produktionen av hög nickelis i Indonesien förblivit hög, med en produktion av cirka 81400 metall ton sedan början av året, en liten minskning med 15800 metallton jämfört med samma period förra året. När det gäller nickeljärnproduktion var produktionen under de första sex månaderna 902800 metallton, en ökning med cirka 150000 metallton jämfört med samma period förra året. Ur importvolymens perspektiv har återflödet av nickelprodukter i Indonesien kontinuerligt nått nya höjder sedan början av året, vilket leder till en kontinuerlig ökning av den inhemska förfinade nickelproduktionen. Bland dem är importvolymen av MHP, nickeljärn och hög isnickel cirka 942300 metall ton, som är på en historisk hög.
På kort sikt, med drift av mer höga nickelsmältprojekt i Indonesien, kommer Indonesien att fortsätta att konsolidera sin position i den globala nickelförsörjningskedjan, och den kontinuerliga utvidgningen av utländsk produktionskapacitet kommer att fortsätta att undertrycka nedströms spotpriser. Framöver förväntas Indonesiens MHP -produktion fortsätta växa under de kommande åren, främst gynna utvidgningen av den globala batterimarknaden och den indonesiska regeringens stöd för nickelbearbetningsindustrin. Med idrifttagning av fler höga nickelsmältprojekt förväntas Indonesiens framtida MHP -produktion överträffa nickeljärn, vilket gradvis ökar sin position i nickelförsörjningskedjan.

4, industrikedja: Utvidgning av inhemsk produktionskapacitet och ökning av import och export rostfritt stål: Vinsten är magra, men det är svårt att avsevärt minska produktionen
Det finns fyra smältprocesser för rostfritt stål: självproducerad hög nickel, externt hämtat högt nickeljärn, avfalls rostfritt stål och lågt nickeljärn med ren nickelproduktionsprocess. De viktigaste råvarorna för smältning är nickeljärn, kromjärn och rostfritt stål. För närvarande, oavsett vilken produktionsprocess som används, är den totala vinsten liten. Ur perspektivet av historisk vinstjämförelse, under de senaste åren, på grund av den nedåtgående trenden med rostfritt stålpriser, har den totala vinsten för stålverk krympat. Samtidigt finns problemet med överkapacitet fortfarande, vilket intensifierar konkurrensen mellan stålverk. Stålverk måste sänka priserna för att upprätthålla marknadsandelar, vilket ytterligare försvagar vinsten. Den senaste marknaden för anti -involvering har bidragit till att lindra den nedåtgående trenden i varumärkespriser i rostfritt stål, men marknadens omvändning kräver fortfarande bekräftelse av grundläggande förbättringar. Ser fram emot framtiden kommer det fortfarande att finnas ett betydande vinsttryck på stålverk på kort sikt. På grund av svag marknadsbehov och hård priskonkurrens kan lönsamheten för rostfritt stålfabriker fortsätta att vara under press på kort sikt.

Rostfritt stål: Produktionskapaciteten fortsätter att falla, produktionsstoppet är relativt litet och industrin står inför ett betydande tryck
För det första är det utvidgningen av produktionskapaciteten, med en årlig ökning med cirka 5,5 miljoner ton. Till exempel har Cangzhou Lingang cirka 1 miljon ton rostfritt stål, Guangxi Hongyi nya material har 1 miljon ton rostfritt stålprojekt, Shandong Taigang Xinhai har 1,75 miljoner ton rostfritt stålprojekt, Fujian Qingtuo har 1,7 miljoner ton av Stainless Steel Project, and Zhej Jia JiAxing dong -specialstål har 2.5 Million Ton Tons av Steel Project, and Zhej Jia JiAxing Dong of Dong Of Steel of Steel Teal Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less of Steel Less TOS stål. Trots en ökning av produktionskapaciteten avbröt Steel Mills produktionen för underhåll av cirka 360000 ton i juni och juli på grund av svag rostfritt stålförbrukning. Den relativt lilla andelen underhållsinsatser jämfört med ny produktionskapacitet har liten inverkan på marknadsstödet, och mönstret för svaga grunder har inte förändrats.
Raffinerad nickel: Även om vinstkostnaderna är inverterade förblir produktionskapaciteten oförändrad
Kostnadens vinst för industrikedjan fortsätter att invertera. Produktionsprocessen för outsourcade råvaror fortsätter att drabbas av förluster, medan den integrerade produktionsprocessen också upplever förluster, vilket leder till en försämring av grundläggande lönsamhet. Kärnan motsägelse av den inverterade vinsten av förfinat nickel ligger i den styva ökningen av utländska kostnader och den svaga driften av nedströms priser på grund av överutbud och svag efterfrågan. För det första ökar implementeringen av skattesatser i Indonesiens nickelindustrin kedja direkt importkostnaden för nickel råvaror. Enligt Steel Union: s beräkningar varierar kostnadsökningen för olika företag i branschkedjan, med nickelmalm som stiger med 1-1,2 dollar per våt ton, och nickeljärn och isnickel stiger med 10-15 yuan per nickel. Därför kommer ökningen av kostnadsstyvhet att komprimera vinstkostnaden för inhemska nickelföretag. För det andra, i nedströmsänden, står nickelindustrin inför ett betydande tryck för att minska lager och optimera produktionskapaciteten, vilket resulterar i en total nedåtgående trend i förfinade nickelpriser och en minskning av produktionsvinsten.
På grund av de senaste framstegen inom MHP Wet Smelting-teknik (spara 20000 yuan/ton) kan emellertid utländska våta smältföretag direkt få lågkostnads ​​råvaror från utlandet, och kostnaden för nickelföretag har dynamiskt minskat. Samtidigt, drivna av nya energimaktbatterier, har nickelföretag kontinuerligt ökat sina kapitalinvesteringar, vilket upprätthåller höga driftsgrader, vilket leder till motsägelsen om "vinstkontraktion och kapacitetsutvidgning" i nickelindustrin.
Utländska exportprestanda är imponerande och driver exporten till tillväxt som rostfritt stål och förfinat nickel
Prestandan för utrikeshandel med rostfritt stål förblir stark i år med en betydande tillväxttakt. Det främsta skälet är att industrialiseringsprocessen i Asien har ökat efterfrågan på rostfritt stål, medan det årliga priset på rostfritt stål i Kina är relativt lågt och industrin har en stark kostnadskonkurrens, vilket leder till kontinuerlig tillväxt i exporten. Kinas export av rostfritt stål är huvudsakligen koncentrerade i Asien och vissa europeiska/Mellanösterns regioner, även om dessa länder upptar den viktigaste marknadsandelen, med de fem bästa exportländerna som står för cirka 40%. Emellertid har denna andel minskat jämfört med samma period förra året, och exportmarknaden för rostfritt stål blir gradvis diversifierad.
Nettoexportvolymen för inhemskt rostfritt stål under de första sex månaderna var 1,6726 miljoner ton, en ökning med 415600 ton år till år, med en tillväxttakt på 33,1%. Ur exportländernas perspektiv är Asien ett viktigt exportland i rostfritt stål i Kina. De fem bästa länderna när det gäller export av kumulativ rostfritt stål är Vietnam, Ryssland, Sydkorea, Türkiye och Taiwan, Kina, som står för cirka 35% av de fem bästa exporten, ner från samma period förra året.
Även om det har skett förändringar i utländska tullar och geopolitiska risker, särskilt i framtiden där USA fortfarande kan införa universella tullar på import av rostfritt stål från Kina, har den direkta exportvolymen av rostfritt stål till USA nästan återgått till noll. För närvarande är exporten av inhemsk rostfritt stål främst i Asien och vissa tillväxtmarknadsregioner. Med accelerationen av industrialiseringen kan efterfrågan på rostfritt stål fortsätta växa. Samtidigt är rostfritt stål till ett lågt pris under de senaste åren, och dess kostnadskonkurrens har förbättrats. Därför kan export av rostfritt stål fortfarande upprätthålla en hög nivå.
Utländsk export har ökat avsevärt, och det globala utbudet har vuxit fram till år till år
Tillförseln av våtprocess -mellanprodukter och nickelsulfat från utlandet accelererar, och inhemska nickelelektropläteringsföretag utnyttjar den rikliga tillförselskapaciteten hos utländska nickel råvaror för att påskynda deras uppstigning. Nickelförsörjningen har flyttats från brist till varaktigt överskott. Den kumulativa produktionen av raffinerat nickel i Kina under de första sex månaderna var 210300 ton, medan den kumulativa exportvolymen för raffinerat nickel i Kina under samma period var 142000 ton och driver en kontinuerlig ökning av de globala inventeringarna. Enligt de senaste LME -registrerade lagerkvitton per land i juni har inventeringen av raffinerat nickel från Kina stigit från 80000 ton i år till cirka 120000 ton. LME -inventeringen ökade också från 160000 ton till 200000 ton under samma period. Därför har de flesta av den utländska exporten av raffinerat nickel överförts till LME Exchange -inventeringar, vilket indikerar att den globala fysiska efterfrågan på raffinerat nickel inte har vänt och inhemsk produktionskapacitet accelererar, vilket resulterar i överutbud. Nickelföretag vänder sig till storskalig export för att lindra inhemskt lagertryck för att smälta överskott av produktion. Sammantaget, under den betydande ansamlingen av utländska lagerkvitton har högt lagertryck konsekvent undertryckt nickelpriserna.

Ser fram emot rostfritt stål och förfinade nickelmarknader under andra halvåret är den nuvarande mognadsstrukturen platt, med otillräckliga fjärrpremier och en relativt låg basis, vilket indikerar att marknadens förväntningar på framtiden fortfarande är svaga. Det främsta skälet till att rostfritt stål och Shanghai -nickel förblir svaga under starka förväntningar är den ihållande motsägelsen mellan otillräcklig konsumtion och kapacitetsutvidgning. Den kontinuerliga frisättningen av nickeljärn och MHP -produktionskapacitet i Indonesien stimulerar produktionen av nedströms inhemska tillverkare. Den indonesiska regeringen har ökat den godkända nickelmalmkvoten för RKAB med upp till 364 miljoner ton. Med den ytterligare ökningen av nickelmalmkvoter i Indonesien har utbuds motsägelsen intensifierats och marknaden måste prissätta denna överskottsnyhet. Men de pessimistiska grunderna kan inte ignorera den positiva makroekonomiska politiken. Rättningen mot involvering visar regeringens beslutsamhet att kontrollera "prisdeflation". Under absolut värdering kan marknadens reboundstyrka inte ignoreras